牛熊证跟期权一样，是带有杠杆的衍生产品，可以做到以小博大的效果。只需要用部分资金，就可以跟踪标的资产的表现。

期权与牛熊证的对比

牛证（Bulls）：与看涨期权（Call）类似，在对股票看涨的时候用；

熊证（Bears）：与看跌期权（Put）类似，在对股票看空的时候用；

期权 牛熊证 标的股票上涨 标的股票下跌

看涨期权（Call） 牛证 权证理论价格上涨 权证理论价格下跌

看跌期权（Put） 熊证 权证理论价格下跌 权证理论价格上涨

期权与牛熊证的价值：

期权的价值 = 内在价值 + 时间价值；

牛熊证价格 = 内在价值 + 财务费用；

期权 内在价值 时间价值

看涨期权 max{股价 - 行权价, 0} 权利金 - 内在价值

看跌期权 max{行权价 - 股价, 0} 权利金 - 内在价值

牛熊证与期权的不同：牛熊证有强制收回机制；

R 类牛熊证：收回价 != 行使价，被收回后有可能还有价值；收回之后只要没有触碰到行使价，就会有剩余价值结算；收回之后一旦触碰行使价，就没有剩余价值。

N 类牛熊证：收回价 = 行使价，被收回后没有价值。

牛熊证每股剩余价值（被收回后） 计算公式

牛证每股剩余价值 (结算价 - 行使价) / 换股比率

熊证每股剩余价值 (行使价 - 结算价) / 换股比率

牛熊证可以在观察期（包括开市前时段，持续交易时段，收市竞价交易时段）被收回。即使牛熊证在下午 4 点之后停止买卖，但是如果标的股票在收市竞价交易时段触发收回价，该牛熊证认可被收回。

到期之后，牛熊证也会被收回并结算，具有内在价值的牛熊证将获得现金价值。牛熊证的最后交易日 = 牛熊证的到期日减去一个交易日；

牛熊证 内在值 财务费用

牛证 (股价 - 行使价) / 换股比率 财务费用 =（行使价／换股比率）x 财务利率（一年）x （剩余年期（日数至到期日）／365）

熊证 (行使价 - 股价) / 换股比率 财务费用 =（行使价／换股比率）x 财务利率（一年）x （剩余年期（日数至到期日）／365）